加密金融产品的“华尔街化”：竞争还是融合？
2009年1月，中本聪在比特币创世区块里嵌入了一行字："The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks"，意为“财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘”。这行字既是时间戳，也常被视为对2008年金融危机后银行救助体系的讽刺：比特币试图建立一种不依赖银行、不需要可信第三方的点对点价值转移系统。
然而十七年后的今天，比特币主流的持有方式之一，却是买入一只由全球最大资产管理公司贝莱德发行的ETF份额，或是持有相关比特币财库公司的股票。这是否意味着加密市场已经偏离了创立的初衷？华尔街，是不是正在系统性地抢夺加密金融资产的发行权、定价权、托管权和分销权？
1. 华尔街正在夺走加密资产的发行、定价、托管和分销权吗？
1.1 理想：比特币2009年的创建初衷
比特币白皮书描绘的是一套围绕三个“去”构建的金融秩序：去中心化（没有中央发行人，没有总部，账本由全球节点共同维护）、去中介（价值点对点转移，私钥即所有权）、去银行（无需开户、无需KYC即可持有和转移资产）。这套理想的精神内核是把金融的发行、定价、托管、分销四项权力从少数机构手中夺回，分散给网络里的每一个参与者。
1.2 现实：四权是否正被抢夺？
但去中心化的秩序在2024年比特币现货ETF获批后似乎不再纯粹。BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton等资产管理巨头把BTC和ETH包装成传统金融账户可以买入的产品。截至2026年5月，ETF持有约150万比特币，约占总供应上限的7.14%。衍生品市场上，CME的比特币和以太坊期货、期权为机构提供了受监管的交易场所。RWA和代币化国债市场从2023年初的约3.8亿美元扩张到2026年的110亿美元以上，发行方包括BlackRock的BUIDL、Franklin Templeton的Benji、JPMorgan的Kinexys等。
Coinbase、Fidelity Digital Assets、BNY Mellon等机构承担托管、交易和合规基础设施。2025年8月，美国允许加密货币等另类资产进入401(k)退休计划，打开了约12.5万亿美元退休账户资金的大门。资产管理公司负责发行，券商和投顾负责分销，合规托管方负责保管，做市商和授权参与人负责一级市场申赎，交易所负责挂牌，监管框架负责定义边界——加密资产进入了传统金融的语言系统。
2. 两条路径的双向奔赴：1+1>2
华尔街的“集中”只是硬币一面。加密原生体系拥有无许可的开放性、24小时全球市场、可编程链上结算，但缺少合规发行通道、机构级托管信任、深度法币流动性、主流分销网络。而华尔街有牌照、有托管、有万亿资金池，但资产被困在旧轨道：仅工作日开市、跨境门槛高、结算T+2、产品无法自由组合。这种互补催生了1+1>2的融合。
2.1 路径A：从CEX出发，走向传统金融
Gate的TradFi路径分为多个阶段。第一阶段是传统资产股票代币化：2025年7月3日推出xStocks Trading Section，联手xStocks与Ondo，用户可用USDT直接交易苹果、特斯拉、Meta等美股现货与永续合约，24小时不间断。底层由瑞士合规机构Backed Finance在DLT法框架下通过SPV结构持有1:1真实股票，代币以Solana的SPL标准发行，引入Chainlink喂价。
第二阶段是传统资产CFD化：2026年1月扩展TradFi CFD产品，覆盖黄金、外汇、指数、商品和热门股票，通过USDx作为内部计价单位。
第三阶段是2026年6月1日推出真实股票交易，支持超过10,000只美国股票和ETF，覆盖NYSE、Nasdaq，用户可直接使用USDT交易。
第四阶段是地域扩张：6月15日推出港股交易，首批覆盖超1,000只港交所股票；6月22日上线韩国股票交易，支持KRX上市股票。Gate在6月内完成了“美股—港股—韩股”的快速铺设，形成以USDT为统一资金入口的多市场产品矩阵。
2.2 路径B：从传统金融出发，走向加密领域
Robinhood是典型代表。2024年第四季度其加密交易收入达3.58亿美元，同比增长超700%。2025年全年总收入45亿美元，净存款680亿美元，Gold订阅用户420万。Robinhood完成对Bitstamp的收购，强化全球加密牌照与机构业务。2025年6月30日，Robinhood在欧洲推出Stock Tokens，并披露将建设Robinhood Layer 2，用于现实世界资产代币化、7×24交易、跨链和自托管。其股票代币最初发行在Arbitrum上，未来计划迁移至自有Layer 2。
Robinhood更偏向把传统股票敞口封装为链上tokenized exposure，而Gate则从CEX账户出发接入真实证券经纪基础设施。
2.3 两条路径的共同目标：争夺下一代综合金融账户
用户关心的不是资产背后的金融分类，而是能否在同一个账户中完成交易、以低成本进出、实时看到价格变化、迅速切换仓位。传统券商希望避免下一代金融入口被加密平台夺走；加密平台则想要传统金融的真实资产、合规身份和机构信任。双方正在相互靠近，下一阶段竞争的核心将是合规能力、资产覆盖、资金效率、用户体验和全球账户体系。
3. RWA和链上国债：统一资本市场的中间层
过去链上资产供给相对封闭。当美国国债、货币市场基金等被代币化，就成为链上世界的“无风险收益”近似物，可作为抵押品、参与DeFi、服务机构资金管理。2026年5月代币化美国国债市场约150亿美元，而整个美国国债市场约30万亿美元，差距三个数量级以上。这说明RWA市场刚刚开始机构化。2026年上半年，加密大盘下跌28%、DeFi锁仓量缩水超25%，但RWA板块逆势增长超40%、规模突破320亿美元。代币化股票持有钱包数半年增长188%达约35万个，成为按钱包数计算的RWA第一大类。
4. 逻辑终点：股票、加密、RWA、链上国债同台交易
4.1 统一资本市场与“超级账户”
在旧体系里，不同资产被不同账户分割：股票在券商账户，基金在资管账户，加密在交易所或钱包。新一代平台尝试把这些压缩进一个账户。加密交易所向股票、ETF、RWA扩展；传统券商向加密、代币化证券、稳定币扩展；资管公司向ETF、代币化基金扩展；银行向代币化存款、链上支付扩展。它们都在争夺下一代多资产账户的默认入口。未来用户可能在同一个界面交易BTC、ETH、苹果股票、标普ETF、链上美债、黄金、RWA、预测市场合约。稳定币成为跨市场资金层，链上国债成为抵押品和收益底座。
4.2 结语：华尔街没有征服加密，加密也没有绕开华尔街
加密金融产品的“华尔街化”不是加密市场被传统金融接管，而是一场双向改造。未来行业竞争将是金融超级入口之间的竞争。CEX会继续向股票、ETF、债券、外汇、财富管理扩张；传统券商则会继续向加密现货、staking、代币化资产、稳定币支付扩张。最终用户看到的可能是一个统一账户：里面同时有BTC、ETH、USDT、美股、ETF、黄金和链上收益产品。资产类别仍然重要，监管边界仍然存在，但用户体验不再割裂。股票、加密、RWA、链上国债在同一个资金层、同一个账户体系、同一个交易界面中被重新定价。
回到中本聪那行创世区块的留言。十七年前，比特币想要绕开华尔街，自建一套金融秩序。十七年后，比特币和华尔街共同建起了一条新的轨道。去中心化的理想没有破灭，它在协议的底层继续运转；而在普通人触手可及的应用层，一个更高效、更全球、更自由的统一资本市场，正在两条相向而行的路径交汇处悄然成形。
数据来源：Gate, CryptoTimes, InvestaX, RWA.xyz, CoinGape, Eco, CEX.IO