市场概览
截至2026年6月，代币化股票在约2246个资产上累计分配价值突破约14亿美元，月度转账量超过32.4亿美元，持有者基数超过26.5万。其中，Pre-IPO板块交易量达到5.44亿美元，主要由SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe和Anduril等热门标的驱动。
据CoinDesk援引Sentora与DL Research报告，截至2026年1月，代币化股票市值约为9.63亿美元，同比增长2878%（上年同期仅3200万美元）。到3月，月度转账量创下28.7亿美元的历史新高，其中Ondo Finance一家就贡献了超过20亿美元的流动量。
公开市场 vs Pre-IPO：两个截然不同的市场
代币化公开股票（如苹果、特斯拉、英伟达）依托纳斯达克价格锚定和1:1托管机制运行。而Pre-IPO股票则面临无公开定价、转让严格受限以及高需求（SpaceX、OpenAI、Stripe等）的困境。Andreessen Horowitz估计，估值超10亿美元的私营科技公司总价值达4.7万亿美元，约为纳斯达克总市值的15%。
关键参与者
在公开股票领域，Kraken（xStocks）累计交易量突破250亿美元，而Bitget/Ondo成为最大发行方（总供应量约8.83亿美元）。Ondo上线后，Kraken的可交易价值份额从约97%降至约55%。
在Pre-IPO领域，主要出现三种模式：
- SPV支持的现货代币（PreStocks、Jarsy）：仅提供经济敞口，法律权益脆弱。
- 合成永续期货（Ventuals、Trade.xyz）：基于情绪，存在预言机风险。
- 受监管权证（PIPO的PSW）：根据Regulation S发行，可直接行权至纳斯达克，是唯一结构稳健的方案。
监管环境
大多数平台依据SEC Regulation S运营，屏蔽美国用户。在主席Paul Atkins领导下，正推动“Project Crypto”及创新豁免提案。《GENIUS法案》（稳定币框架）和欧盟MiCA构建结算轨道。萨尔瓦多的DASP制度提供了专用框架，并享0%税率待遇。
SpaceX IPO：压力测试
2026年6月12日，SpaceX在纳斯达克上市（代码SPCX），发行价135美元，开盘150美元，收于161.11美元，市值突破2万亿美元。多家平台（币安、Bybit、Bitget）营销代币化IPO通道，但未能实际获得底层股份，最终退款。其中一次活动在28小时内从27,689个地址募集5.57亿美元——全部退还。此外，2026年5月，OpenAI和Anthropic取消了未经授权的SPV股份转让，导致PreStocks代币暴跌约40%。这些事件证明：代币化股票容易，但确保真实底层资产和清晰法律权益才是核心难点。
2026下半年展望
公开与Pre-IPO代币化的融合、通过SEC沙盒实现监管本土化，以及向结构性质量资产转移，将定义下一阶段。PIPO的权证模型专为纳斯达克资格设计，有望引领市场。本文仅供参考，不构成任何证券出售要约或购买邀请。所有投资均存在本金全部损失的风险。