财报核心数据：营收与利润超预期，GAAP仍亏损
英特尔7月23日公布2026年第二季度财报，营收161亿美元，同比增长25%，非GAAP每股收益0.42美元，均高于市场预期。公司预计第三季度营收158亿至168亿美元，非GAAP每股收益0.38美元，同样超出悲观预测。但GAAP口径下，公司第二季度每股亏损2.16美元，净亏损约110亿美元，利润改善尚未全面转正。
数据中心与代工双线改善驱动市场重估
财报中最受关注的两条业务线表现亮眼。数据中心和AI业务（DCAI）营收约63亿美元，同比增长59%，表明AI数据中心扩张正带动服务器平台更新周期，英特尔并未被完全边缘化。芯片代工业务（Foundry）营收约58亿美元，同比增长31%，经营亏损从去年同期31.68亿美元收窄至20.89亿美元。虽然分部收入包含内部交易，但亏损收窄被视作经营改善信号。
市场此前长期将英特尔视为AI掉队者，GPU叙事属于英伟达，先进制造属于台积电，服务器CPU面临AMD压力。此次财报让市场重新定价：DCAI的增长证明英特尔仍能从AI基础设施扩张中获得收入增量，代工亏损收窄则暗示外部客户兴趣可能正在积累。
更高资本开支：机遇与风险并存
英特尔将2026年资本开支预期提高至200亿美元以上，并称2027年将显著更高。管理层押注先进制程14A等未来技术，但14A目前仍处在前瞻性阶段，尚未大规模商业验证。如果DCAI增长延续、代工客户导入顺利，高投入可被理解为提前锁定产能窗口；若增长只是阶段性反弹或客户验证慢于预期，资本开支将重新成为估值压力。
现金流方面，第二季度经营现金流为70.06亿美元，但调整后自由现金流为-84.19亿美元，主要受合作伙伴出资等项目影响。投资者需关注后续季度现金流能否随业务改善而转正。
整体来看，这份财报已改变英特尔被AI时代彻底甩开的旧判断，但拐点是否真正到来，取决于数据中心增长与代工改善能否穿越资本开支周期。后续季度若DCAI增速不降、代工亏损继续收窄、先进制程客户转化为量产安排，英特尔估值锚才可能从周期反弹股向AI基础设施参与者移动。