许多财库公司，尤其是比特币DAT（数字资产财库）企业，长期以来一直将迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的“Strategy”公司视为标杆。在2020年至2025年间，Strategy推广了“买入并持有”模式，促使更多上市公司将比特币及其他加密货币纳入财库储备资产。然而，近期事件显示，无数企业正在背离这一路线——要么放弃不计成本的囤积，要么转向主动财库管理。更有甚者，许多企业已进入“全面清算”或“完全退出”阶段，彻底放弃加密财库策略。
首先，Vaultz Capital放弃了其比特币财库政策，转型为现金支持的收购平台。此外，Satsuma Technology投票决定清算全部668枚比特币，将资金返还给股东，并从伦敦证券交易所退市。
并非完全抛弃比特币
对其他企业而言，退出是出于业务重心转移和流动性需求。例如，Prenetics在卖出约510枚比特币后，通过了一项禁止未来购买数字资产的规定。Bitdeer则出售其全部比特币财库，用于扩建其AI数据中心。Genius Group清仓持有以偿还债务。AEG、MAIA Biotechnology和Alpha Compute也暂停或削减了数字资产计划，理由包括运营资本需求、加密市场波动以及业务重组。
还有另一类企业，它们不再激进囤积比特币，但并未完全放弃这一资产。例如，MARA Holdings正式扩大了财库政策，允许出售公司储备中的资产，并通过卖出超过15,000枚比特币来减少债务，这表明其采取了更灵活的资本管理方式。
还有谁在出售比特币？
出于运营原因，Cango出售比特币以支持其AI转型；Smarter Web Company清算了178枚比特币以偿还可转换债务。同时，中本聪公司（Nakamoto Inc.）出售比特币以资助运营和收购。这些转变因Strategy公司本身的动作而加速——近期其卖出超过3,600枚比特币，并启动了12.5亿美元的“比特币货币化计划”。塞勒本人也改变口风：“我从未说过公司不会出售其比特币。”
零售端发生了什么？
这一切发生在比特币价格报65,413.05美元之际。在机构领域发生巨变的同时，零售投资者也面临挑战。比特币的净未实现利润/亏损（NUPL）指标曾在2020和2021年市场顶峰时飙升至“欣快”区间，如今已大幅萎缩。
来源：CryptoQuant
该图表表明，到2026年，NUPL已降至约0.15，意味着利润大幅缩减，市场情绪变得更加谨慎——尽管尚未陷入悲观。AMBCrypto最近的分析也确认了这一点，称熊市周期可能比大多数人预期的更早结束。
最终总结
曾以买入并持有闻名的机构，正在放弃将比特币作为通胀对冲工具。而长期作为“持有”模板的Strategy，如今却成了“卖出”的教科书。