微策略公司（MicroStrategy，股票代码MSTR）近日引入了一套全新的比特币估值指标，旨在向普通股东揭示在扣除债务和优先股权益后的剩余价值。其中核心指标为“净比特币每股”（Net Bitcoin Per Share），该指标先从微策略持有的比特币储备中减去高级别债权人的权益，再将余额除以完全稀释后的总股本。
微策略表示，这一更新反映了公司越来越多地使用优先股，以及其融资模式已从单纯的可转换债券扩展到更广泛的工具。目前，微策略持有843,775枚比特币，总价值约570亿美元，同时持有约32亿美元现金。在扣除约222亿美元的高级债权（包括155亿美元优先股和约68亿美元未行权价外可转换债券）后，公司计算出的净储备约为350亿美元。以此为基础，净比特币每股价值约为95美元，即143,000聪。微策略指出，这一数字从2020年底的13美元（44,000聪）增长至此，年复合增长率达43%，而同期比特币的年复合增长率仅为16%。
公司还修订了其修正资产净值（mNAV）的计算方式。新的mNAV将MSTR股价除以净比特币每股价值（而非总比特币敞口），按新公式计算，当前股价约为净值的1.02倍。微策略还将“放大效应”重新定义为约1.5倍的股权乘数。投资者关系主管Chaitanya Jain表示，随着微策略从可转换债券转向所谓的“数字信贷”，这些指标必须“进化”。执行主席Michael Saylor补充道：“比特币资本市场需要一套新的金融语言。”
修订后的框架让投资者更清晰地看到普通股之上存在的优先义务，因为微策略正通过日益多样化的证券组合来为其比特币储备融资。同时，这也提高了评判未来融资行为是否在不削弱每股基础敞口的前提下增加比特币持有量的门槛。目前，微策略公司股价为每股93.05美元，比特币价格为每枚63,897美元。