根据剑桥大学替代金融中心在达拉斯能源投资者论坛上公布的最新初步研究，比特币挖矿的年化用电量在2025年12月达到约190 TWh，较2024年6月的138 TWh增长了38%。与此同时，水电已超越天然气，成为比特币挖矿最大的单一能源来源。
研究显示，低碳电力在挖矿能源结构中的占比从上一期的52.4%提升至59.4%。然而，由于总用电量大幅增加，估计温室气体总排放量仍上升了约20%，从约4000万吨二氧化碳当量增至4800万吨。
在2025年剑桥数字矿业行业报告中，天然气曾是挖矿电力的最大来源，占调查矿工用电量的38.2%；可再生能源合计占42.6%，核电占9.8%，煤炭占比已从2022年预估的36.6%降至8.9%。而此次初步更新后，水电排名跃升至天然气之上，剑桥尚未公布各能源的完整细分数据。研究指出，部分变化源于对埃塞俄比亚等水电资源丰富地区的调查覆盖增强。
尽管挖矿用电量增长速度超过排放增速，但更清洁的能源组合减缓了排放增长速率。网络中添加了更多矿机，总算力持续提升，新硬件每度电的计算效率虽有所提高，但仍未能完全抵消算力增长带来的总能耗增加。
剑桥的比特币电力消耗指数会随价格、交易费、矿机设备和网络难度等因素动态评估用电需求。初步估计基于占全球比特币算力略超一半的矿企响应数据，但最终报告可能调整部分数字。本次调查中，美国公司占据较大响应比例，可能高估了该国在全球挖矿活动中的份额。
此外，研究还调查了矿工将电力容量转向人工智能和高性能计算的情况。约10%的受访者表示已向AI或加速计算分配电力，超过40%的其余矿工正在积极探索。但剑桥的Alexander Neumueller提醒说，“探索意图并不等于实际部署承诺”。AI数据中心需要昂贵的网络、冷却和可靠性系统，而比特币矿场通常不具备这些条件。尽管如此，近九成受访者预计未来几年AI和HPC多元化将加速推进。
据crypto.news报道，上市矿企已宣布超过700亿美元的AI与HPC合同，以求在比特币生产之外获得更稳定的收入。例如，TeraWulf在2026年第一季度来自HPC托管的收入达2100万美元，超过数字资产挖矿的不足1300万美元。
剑桥将在2026年下半年发布完整的数字矿业行业报告第二版，届时将提供详细的能源结构分析和最终方法论。